025-843459866

任泽平:新周期是经济L型下的供给出清2021-01-31 00:17

本文摘要:编者按:7月份,经济金融数据良莠不齐,方正证券首席经济学家任泽平在8月初只写了两篇文章,然后高呼“新周期”理论。编者按:7月份,经济金融数据良莠不齐,方正证券首席经济学家任泽平在8月初只写了两篇文章,然后高呼“新周期”理论。 很快,整个金融研究圈关于新周期的争论又重新燃起。任泽平指出,新周期不是市场需求的U型下降,而是经济L型下的明显供给;新周期的核心是产能不足供应和清理,行业集中度提高,行业领先资产负债表持续修复,为新产能周期积累实力。

网页登陆

编者按:7月份,经济金融数据良莠不齐,方正证券首席经济学家任泽平在8月初只写了两篇文章,然后高呼“新周期”理论。编者按:7月份,经济金融数据良莠不齐,方正证券首席经济学家任泽平在8月初只写了两篇文章,然后高呼“新周期”理论。

很快,整个金融研究圈关于新周期的争论又重新燃起。任泽平指出,新周期不是市场需求的U型下降,而是经济L型下的明显供给;新周期的核心是产能不足供应和清理,行业集中度提高,行业领先资产负债表持续修复,为新产能周期积累实力。海通证券首席经济学家蒋超和中泰证券齐鲁资产管理公司首席资产经理李迅雷指出,经济恶化不是市场需求造成的,而是房地产驱动的老路依然回来了。

供给侧的结构性改革任务尚未完成,市场尚未明确,无法讨论“新周期”。“结构调整带来的物价上涨和经济周期下降是两回事”。天丰证券首席经济学家刘煜辉说,经济周期是市场需求的结束,现在有人出来说,这一轮是供给侧改革带动的新周期。

既然大家都不是一个学校或者一个科学知识体系培养出来的,那就更难在一起辩论了。现在有人出来说,这一轮限产运动造成了资产负债表修复的效果,这种效果是可以持续的。这种状态基本都是扯淡,扯淡,大账无法算。

央行下属媒体《金融时报》试图平息这场争论。文章称之为,与其纠结于“新周期”,不如佩服“新支撑”的培养。但后者是经济可持续发展、质量提高、效率提高的保证,也很明显“新周期理论”需要持续。

然而,关于新周期的争论早已平息,7月份经济数据的全面复苏甚至加剧了这一争论。数据发布后的第二天凌晨,长短双方代表任泽祥和蒋超同时完整发布报告,各指出7月份的数据支持自己的观点。8月17日,任泽平再次发布《为什么我们旗帜鲜明忠诚新的周期?》号文件,声明“我们将把空间站作为新周期的起点”。

他谴责“有的人关起门来做宏观工作,想当然地得出一些大结论”,有的人“以控制绝对真理自居,人身攻击,上一层楼”。正如任泽平自己所说,车站正处于历史的转折点,关于“新周期”的争论预计将达到史诗般的教科书水平。“新周期”和其他新事物、新机遇一样,最终会经历四个阶段:“看不见”、“看不到”、“不了解”,最后“马上”。

现在有人关起门来做宏观工作,但是很简单。去企业调查或者和行业专家了解交流供货发货进度,或者自己做数据,不要想当然的得出一些大结论。化工、纺织、玻璃、水泥、机械、钢铁、煤炭等。

如果现实与主观认识相反,那么必须纠正的是现实还是偏见?希望这种新的阶段性辩论,以确凿的证据、密集的逻辑、理性的回溯为基础,共同推进研究和改革,防止中国式辩论:声称掌控绝对真理、人身攻击、上一层楼。车站正处于历史的大转折,关于“新周期”的争论,预计将是史诗级的教科书。

就像很多次恋爱之后,当真爱来临的时候,人们依然相信爱情。争论的背后反映了人性的执念。虽然市场是检验观点逻辑的唯一标准,但盈利才是硬道理。但作为经济学家,他有向公众传播科学知识的社会责任。

专攻宏观研究17年,并没有感觉和确认附近有甜甜的脚步循环。我听到了它在大众眼中忠诚而有力的脚步,备受争议。我相信,在一条大约六年宽的长长的夜间隧道之后,新的周期将为南北王座增添光彩。

那一刻,循环的所有参与者都会感动,先知很可能会泪流满面。所以循环不仅仅是一个技术过程,更是人性的来世,是反对者和批准者结合的命运。

事件:7月份中国工业增加值同比增长6.4%,预期增长7.2%,此前增长7.6%。1-7月城镇固定资产投资同比增长8.3%,预期增长8.6%,上年增长8.6%。7月份社会消费品零售总额为10.4%,预计为10.8%,此前值为11%。7月份发布的数据,宏观炸锅:有人说硬着陆,有人说周期“又听到了”,有人说经济在追,但大家心里都在波动,有人说,看我半年前说的要回升了,有多空,有多空……统计局只发布了一个报告,大家都在找自己想要的。

众生只想看自己想看的,而修行者的目的是接“我”,看世界。静一静,入莲花。中国报告网发布的评论《2017-2022年中国小微金融市场运营态势及投资规划研究报告》:1)核心点:当前宏观形势下最关键的问题是供需缺口不断扩大,这主要是由于市场需求的L型回弹力、市场的自收性、供方改革的扩张性和环保性,进一步检验了供给有甜的周期。

7月份工业生产出现反弹,但与1-2月和4-5月基本持平,表明生产稳定。值得注意的是,环境监管和供应方改革抑制了生产,增加了产能。随着粗钢产量、发电量、乙烯和焦炭产量的快速增长放缓,有色金属产量的增长率从6月份的6.1%下降到7月份的0%。另一个确凿的证据来自制造业投资。

在企业利润持续改善、出口持续下滑的背景下,7月制造业投资增速从6月的6.6%一直在体操。另一方面,外部市场需求更加稳定,棚改扰乱了房地产销售的复苏。

然而,7月份的土地购买量大幅降至24.3%,比6月份低4.6个百分点,近两个月有所下降。由于房企资金充足,土地购买量下降,库存全面减少,预计今年房地产投资将保持强劲。出口交货值略有下降,但仍处于较高水平。

7月份,出口领先指数和PMI出口新订单均处于出口后的衰退地下通道。基础设施保持15.8%的低降幅。消费保持稳定,7月份同比快速增长10.4%。

库存仍然很低。在外部市场需求基本稳定的情况下,2012年以来市场清理完毕,改变了2016年以来供方改革和环保的压力,2017年第二至第三季度第四批中央环保监管和供方改革力度加大,供需缺口不断扩大,是周期内五大产品价格大幅上涨、企业利润持续提升、资产负债表超预期修复时间的根本原因。最近一些前期对经济的悲观看法开始转空,但我们保持了对经济的看涨,认定了新的周期。

如果第二季度是检验经济多机的关键时刻,最后被繁荣的高峰和可怕的时滞打败,商品和周期性股票在新周期辩论升级中大幅上涨,那么第三季度是检验早期经济多头是基于供给方还是基于市场需求的外部波动的关键时刻。我们是2月份第一次提出新周期(《新的常态新的周期新的牛市》),4月份系统论证(《车站在新的周期的起点上——来自生产能力周期的多维证据》),6月份以来增加了更多的转介(《新的周期宣言》)。我们再一次强调,甜供周期是产能周期的第三阶段,描述的是供应已经告一段落,行业集中度提高,盈余为王,企业利润提高,资产负债表修复,为新一轮产能扩张积累能量的情况。

经过大约六年的产能下降、通缩和资产负债表调整,我们正处于新一轮周期的起点。目前,我们处于弱势 a股市场引入两个方向:供给有甜的周期,无论是消费、周期、金融还是繁荣,估值和业绩都需要给出;第三季度,主题投资活跃,如一带一路、京津冀、雄安、国企混改、军工、新能源汽车等领域。

2)工业生产稳定,环保监管导致有色金属产量大造反。7月份计划降工同比6.4%,比6月份低1.2个百分点,与4、5月份的6.5%基本持平。

7月份粗钢、焦炭和发电产量分别快速增长10.3%、0.1%和8.6%,分别比6月份高4.6、1.5和3.4个百分点;有色金属未受环境监管影响,7月份产量较6月份下降6.1个百分点。不受持续高温影响,7月份电采暖水产量和供应量下降9.8%,比6月份上升2.5个点,而制造业和采矿业分别下降1.3和1.2个点。

产业升级导致高端制造业持续下滑。工业机器人、微机设备和智能手机同比分别增长90.4%、23.2%和3.5%,分别比6月份下降29.3、4.3和3.6个百分点。

7月份新能源汽车同比增长48.6%,比6月份上升19.4个百分点。7月份,出口交货值同比增长8.6%,较上月增长3.1个百分点,但仍处于较高水平。7月份,出口领先指数和PMI出口新订单均处于出口后的衰退地下通道。

3)制造业房地产投资增速提高导致固投下降,环保和供方改革抑制了新增产能,从而增加了受影响企业的利润。7月份固定资产投资同比增长6.5%,比6月份增长2.3个百分点。其中,在没有环保监管和供方改革的影响下,制造业投资大幅上升至1.3%,较上月上升5.3个百分点,成为拖累投资上升趋势的主要力量。

未来供应和全球市场需求的下降将推动制造业投资下降。当月基础设施投资增速为15.8%,较6月份的17.3%略有上升,而铁路和公路投资同比下降,但水利和公共设施管理投资以及电加热和供水行业投资出现反弹。

7月份房地产投资增速为4.8%,比6月份高3个百分点。7月民间投资同比增长5.2%,比6月增长3.0个百分点,其中中部地区同比增长10.1个百分点,东部和西部地区分别小幅增长1.0个百分点和0.6个百分点,可能与中部地区近期的环境监管有关。

中央和地方投资增速开始分化,地方项目投资同比快速增长8.9%,增速回升0.6个百分点;中心项目投资同比增长7.2%,降幅收窄3.7个百分点。新开工项目计划总投资同比下降1.9%,比上年-1.2%下降3.1个百分点。

当月固定资产投资同比增长2.0%,较上月增长3.8个百分点,其中国家支出资金和自筹资金增速提高4.0个百分点,国内信贷和自筹资金增速分别提高17.0和1.6个百分点,企业内源融资完全恢复但仍不受外源融资约束。4)土地购买大幅下降,销售上升,棚改政策短期内受到干扰。7月份,房地产投资增速为4.8%,比6月份上升3.1个百分点,其中住宅投资增速为9.1%,下降1.7个百分点。地区方面,东部地区7月份同比增长2.6个百分点,中西部地区分别增长9.9个百分点和10.1个百分点,投资重点仍在大都市区附近。

中国商品房销售额同比从6月份的21.4%下降到2.0%,其中除30个大中城市外的三、四、五线城市的房地产销售额比6月份的30.9%下降了18.1个百分点,这可能与房地产市场的不景气有关 7月份,零售总额名义和实际增长率分别为10.4%和9.6%,分别比6月份高0.6和0.4个百分点。分城乡,7月份城乡消费品零售总额同比分别下降10.2%和11.7%,分别比6月份下降0.5和1.2个百分点。

按类别划分,7月份餐饮收入和零售总额同比分别增长11.1%和10.3%,分别比6月份增长0.8和0.6个百分点。在规模以上单位商品零售中,饮料、石油和产品的消费增长率略有下降,但其他类型的消费增长率有所下降。

其中,7月份汽车消费同比增长8.1%,比6月份低1.7个百分点。7月份与房地产销售相关的家用电器、家具和建筑装饰材料消费量同比分别下降13.1%、12.4%和13.1%,分别比6月份下降0.2、2.4和2.1个百分点,但仍有所下降。通讯设备、化妆品和文化办公用品同比分别下降7.9%、12.7%和10.8%,分别比6月份下降10.6、4.3和5.6个百分点。

6)2017年宏观策略的长短对决预测是教科书级的。年初,以“繁荣巅峰”、“可怕时滞”为代表的经济空头和以“新周期”为代表的经济多头进行了史诗般的对决。随着黑色和有色商品价格的大幅上涨,消费金融周期类股上涨,进入结构性牛市,不讨厌争论,不想和基金打架的投资者砸票。

“新周期”一开始充满争议,但最终上升为胜利。繁荣的巅峰和可怕的时滞一开始普遍不受欢迎,但最终还是失败了。想到今年年初以来的大规模资产,总结今年年初的各种流行观点,太危险了。

分析师顺应大众是最容易也是最危险的。为什么我们的观点一开始总是有争议,最后被广泛否定?2014年,在一片看跌声中,我们发起了“最后一战,对抗熊市”;在2015年卖股市的声音中,我们明确表示,房价上涨前夕“一线房价翻倍”;2017年,在经济短暂而喧嚣的时候,我们明确提出了“新周期”。这一长一短的时间,不仅仅是输赢的问题,更是证券投资思维最重要的案例价值,也就是总思维和边际超预期思维的区别。边际权力必须得到尊重,因为市场是由边际权力引起的超预期所要求的,代表边际权力的观点,因为与众不同,一开始往往是少数,引起争议,但最终会被时代证明,从低谷到南北的高潮,就像是不断奋斗的人生。

从这个层面来说,人生是陶冶心灵的最好旅程,投资不是打败市场,而是打败自己。分析师对市场的价值在于发现边际超预期,明确提出不同观点,勇于站出来主张独立的民族观点。坚持权利的灵魂,坚持客观独立国家的研究立场。来源:中国报道网,发布请求并注明原文(GQ)。

编者按:7月份经济和金融数据混合时,方正证券首席经济学家任泽平在8月初写了一篇文章,然后高呼“新周期”理论和金融内容。多项政策措施密集推进,杠杆效益显示投资看不到!。


本文关键词:任泽平,新周期,网页登陆,新,周期,是,经济,型,下,的

本文来源:亚博-www.szkangdewei.com